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    一塊鏡片成本6元,你的眼鏡為何賣上千元?

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    作者 / 羅盈盈

    中國是眼鏡及鏡片的生產大國與消費大國,規模龐大的眼鏡佩戴人群賦予國內市場廣闊的空間。但長期以來,眼鏡行業因被視為暴利生意而遭受爭議。最近,頭部企業明月鏡片在創業板IPO過會,其招股書揭露了這個“暴利”行業的現狀及隱憂。

    ①中國近視人口7億,市場規模800億

    中國健康發展研究中心發布的《國民視覺健康報告》數據顯示,2020年中國近視人口達7億,5歲以上人口的近視患病率超過50%,且呈現低齡化發展趨勢。在整體受眾規模極為龐大的背景下,我國的眼鏡市場潛力巨大。

    兒童及青少年本就是近視高發人群,而突如其來的疫情又進一步加劇學生近視發生率。2020年6月,教育部對9省市中小學生視力情況調查結果顯示,受疫情期間長期上網課及使用電子產品影響,2020年上半年,中小學生近視率較2019年年底增加11.7%。

    當前消費者對眼鏡的需求除了最基本的改善和矯正視力外,還在向防藍光、緩解眼疲勞、光敏感等功能不斷升級。在消費能力提升且眼鏡需求越來越豐富和差異化的背景下,消費者更換眼鏡的周期呈現逐漸縮短的趨勢,平均更換或新購入眼鏡及鏡片的頻率達到1.3年/次。

    近年來,中國眼鏡市場規模平穩發展,2019年零售市場規模超過800億元。2020年受疫情影響,市場規模下滑至733億元。未來3年,眼鏡市場有望實現較快復蘇,預計到2023年突破900億元。

    從產品構成來看,鏡片與光學鏡架是眼鏡市場的核心產品,占總體規模的比重分別為37.9%與37.5%。太陽鏡與隱形眼鏡占比均在10%左右。老花鏡占比較小,尚不足2%。

    ②產業聚集性強,本土品牌力偏弱

    鏡片行業產業鏈主要由上游的原材料和輔料供應商、設備供應商,中游的鏡片生產廠商以及下游的代理商、經銷商和鏡片零售商組成。其中,零售商包括連鎖眼鏡零售商、眼鏡零售門店、電商平臺、民營眼科醫院以及綜合醫院附屬的配鏡中心等。

    眼鏡產品在我國不屬于醫療器械,行業準入門檻較低,導致國內眼鏡生產企業數量眾多但普遍規模較小,產銷量不高。為降低生產成本并提高抗風險能力,眼鏡生產企業逐步聚集,形成以江蘇丹陽、福建廈門、廣東深圳、浙江溫州等為主要生產基地的格局。其中江蘇丹陽的企業數量及產量最高,有中國“眼鏡之都”的稱號,鏡片年產量約占全國產量的75%、世界鏡片產量的近50%。

    本土廠商主要以代工方式生產國外品牌的產品,品牌建設意識不強,長期的價格競爭也使得本土廠商缺乏塑造自主品牌的動力與實力。盡管近幾年國內頭部鏡片生產廠商開始注重樹立品牌形象,但由于起步較晚且宣傳力度有限,目前市場上仍缺少公眾熟知并認可的本土鏡片品牌。

    ③成本60元售價千元,毛利率70%

    明月鏡片的招股書顯示,2018-2020年,營業收入分別為5.1億元、5.5億元、5.3億元。從增速來看,明月鏡片營收表現并不理想,報告期內增長率持續下降。同期,明月鏡片實現歸母凈利潤分別為3284萬元、6984萬元、7000萬元。

    這份招股書中最引人注目的是,明月鏡片生產的鏡片單位成本分別為5.81元/片、6.23元/片和6.77元/片。2020年,一副成鏡的總成本為60.33元/副,但在終端的零售價大多在數百元甚至上千元,成鏡毛利率為64.66%,鏡片毛利率更是高達91.7%,暴利確定無疑。

    “作為上游鏡片生產商,可以獲得零售端的高溢價定價權,從而獲得較高的毛利空間。”明月鏡片如此解釋。

    博士眼鏡是A股唯一的眼鏡企業,其披露的財務數據顯示,銷售毛利率均在70%以上,暴利程度與明月鏡片相當。

    ④但凈利率只剩10%,利潤哪去了?

    雖然眼鏡成本低、毛利率高,但這似乎并不意味著眼鏡行業很賺錢。博士眼鏡全國300多家門店,凈利潤率只有10%左右。2018-2020年,明月鏡片的凈利率則分別僅為6.45%、12.63%、12.96%,較低的凈利率與高毛利率形成極大的反差。從招股書可見,吞噬大部分收入的黑洞是營銷投入和店面租金等成本。

    眼鏡屬于耐用品,使用壽命較長,回頭客少,拉新成本高。品牌想建立知名度,大多需要支出高昂的銷售及廣告費用。

    招股書顯示,2018-2020年,明月眼鏡的銷售成本分別為7682萬元、1.04億元與1.13億元。期間,公司邀請陳道明作為產品代言人,在《非誠勿擾》《最強大腦》等熱門綜藝節目中都進行廣告植入,2020年廣告費用投入占營收比為8.59%,業務宣傳費投入占營收比為3.33%,營銷支出幾乎與全年凈利潤總額相當。

    此外,為解決購買頻率低的問題,眼鏡店一般都開在核心商圈、大型商場、學校旁邊等租金不菲的高人流區域。而且,近年以LOHO、木九十、aojo和EGG為代表的新零售品牌在各大商場盤踞,向眼鏡老牌發起挑戰,加劇品牌門店向中心商區聚集。以博士眼鏡為例,其店面基本開在繁華的商業中心區,單是租金、物業和水電費的支出占比就常年超過50%。

    天眼查平臺的數據顯示,國內經營范圍含“眼鏡”的企業已超100萬家。2019年至今,新增眼鏡企業數超過27萬家,占比近30%。但過去數年,行業內幾乎沒有發生任何一起較大規模的投資事件,可見凈利率偏低的隱憂尚存,難以讓資本市場買單。

    資料來源:2020年中國眼鏡鏡片行業白皮書(艾瑞咨詢)、明月鏡片IPO招股說明書、博士眼鏡財報

    信號工廠——商業價值探測器

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    主編:趙妍 編輯:羅盈盈 助理:楊妍妍

    聯系郵箱:moneygz2021@126.com

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